Mantener resultados a largo plazo es a menudo el objetivo más difícil para quienes intentan perder peso. Y el mismo desafío enfrenta Novo Nordisk, el laboratorio danés que, allá por 2018, introdujo Ozempic: el fármaco inyectable que revolucionó la lucha contra la obesidad. Siete años después (con una capitalización de mercado de 382 mil millones de dólares, lo que la convierte en la empresa más grande de Europa), esta compañía farmacéutica ahora está luchando por mantenerse en forma. Aunque alguna vez lideró el mercado, ahora hay muchos nuevos competidores.
La presión sobre Novo Nordisk se redobló en diciembre de 2024. Los resultados de un ensayo clínico de fase III (una etapa avanzada de investigación) para su medicamento experimental CagriSema Encendió las alarmas: los pacientes experimentaron una reducción promedio del 22,7% de su peso corporal después de 68 semanas de tratamiento. El mercado interpretó este dato como un fracaso de la compañía, que apostaba por que esta nueva composición, que añade cagrilintida, una hormona que regula la ingesta de alimentos y potencia la sensación de saciedad, sería la última evolución de sus grandes éxitos (Wegovy y Ozempic ) y que estaría listo para llegar al mercado en 2026.
“CagriSema tiene un papel fundamental en el motor de crecimiento futuro de la empresa. Las expectativas han sido altas, y el precio de sus acciones se duplicó con creces entre 2023 y la primera mitad de 2024”, afirma Jakob Westh Christensen, analista de mercado de la plataforma de inversión eToro. La apuesta por este nuevo fármaco es clave en la estrategia del grupo danés para volver a distanciarse de la competencia. La firma estadounidense Eli Lilly & Co., con sus alternativas Zepbound (para adelgazar) y Mounjaro (para la diabetes), también busca liderar la nueva generación de fármacos contra la obesidad. Hasta ahora, Retatrutide, desarrollado por Eli Lilly, ha alcanzado una tasa de eficacia del 24%, por delante de CagriSema.
Anteriormente, el mayor desafío al que se enfrentaban Novo Nordisk y Eli Lilly (más allá de su rivalidad) era satisfacer la enorme demanda de medicamentos milagrosos para bajar de peso. Pero hoy este duopolio se enfrenta a otros 40 fabricantes que también trabajan en alternativas contra la obesidad, como Pfizer, AstraZeneca y Roche, entre otros. A medida que aparezcan más alternativas, los líderes actuales estarán bajo más presión para hacer que sus productos sean más efectivos o más fáciles de tolerar que los vendidos por la competencia… algo que se está volviendo cada vez más difícil.
Cuando se presentaron los resultados de CagriSema, la acción cayó un 29% en una sola sesión. El pánico cundió especialmente entre los inversores minoristas, que vieron a Novo Nordisk como una apuesta segura en un mercado en crecimiento. Sin embargo, todavía hay confianza en el esfuerzo que se está realizando. Por este motivo, la mayoría de las casas de bolsa siguen recomendando a los clientes comprar acciones de la empresa.
Efectos secundarios
“Es cierto que la pérdida de peso estuvo por debajo del 25% esperado por el mercado, prácticamente en línea con el producto de Eli Lilly”, afirma Ana Gómez Fernández, analista financiera del banco de inversión español Renta 4. “Sin embargo, creemos que tener 2 -La pérdida de peso de un 3% más o menos no va a ser tan determinante en la práctica clínica… es todavía un nicho muy incipiente, con una gran demanda insatisfecha”, añade. Sin embargo, señala algo más: el hecho de que la empresa no ha informado cifras específicas sobre los efectos secundarios de su nuevo fármaco.
Los analistas del Deutsche Bank están de acuerdo y subrayan que, como ocurre con cualquier dieta, el secreto del éxito puede estar en los detalles. «La empresa utilizó un diseño de dosificación flexible, que dejó la dosis de mantenimiento, así como cualquier decisión de reducir la dosis durante el ensayo, a discreción de los pacientes», señala el banco alemán. Sólo el 57% de los pacientes alcanzó la dosis más alta, lo que, según los analistas, creó una “desconexión” entre las expectativas de eficiencia del laboratorio y lo que realmente sucede en la práctica. Esta diferencia, señala JPMorgan, puede tardar más de dos años en resolverse… el tiempo que tardan en realizarse nuevos estudios.
Miriam Fernández, responsable de Inversiones Temáticas de Ibercaja Gestión, señala que, aunque a Novo Nordisk “le costará retomar el camino para retomar un círculo virtuoso de resultados de estudios clínicos”, no hay que olvidar la naturaleza del segmento de mercado en el que opera. «El riesgo idiosincrásico de las compañías farmacéuticas, (que está) vinculado al éxito o fracaso de sus ensayos clínicos, siempre añade volatilidad, como ha sido el caso reciente de CagriSema».
Los principales analistas señalan que, por el momento, sólo estamos viendo la punta del iceberg en lo que respecta al negocio de la pérdida de peso. “Estamos hablando de un nicho que podría superar los 100.000 millones de dólares en 2030… (es) probable que sea el más grande dentro de las áreas terapéuticas de las empresas farmacéuticas”, afirma Gómez Fernández. Otros analistas son aún más optimistas y ven un potencial de hasta 200 mil millones de dólares, como es el caso de la empresa Morningstar.
Este potencial de crecimiento se suma a dos particularidades de la farmacéutica danesa: su diversificación y su propiedad. “El tratamiento de la obesidad todavía representa poco más del 20% de las ventas totales de la empresa, y la mayoría de los ingresos provienen del tratamiento de la diabetes”, destaca Christensen. Por otro lado, los expertos también señalan que la Fundación Novo Nordisk, que controla el 77% de las acciones de la empresa y el 28% de su capital, proporciona estabilidad y deja a la empresa menos expuesta a las prisas a corto plazo. A finales de año, las acciones de Eli Lilly estaban valoradas en 34,3 veces las ganancias esperadas, mientras que las de Novo estaban valoradas en 21,5 veces, lo que hacía que comprar la farmacéutica danesa fuera considerablemente más barato que su rival estadounidense.
Sin embargo, esto no significa que no existan amenazas. “Desde que lanzamos Ozempic (en Estados Unidos) en 2018, el precio (de nuestras acciones) ha bajado un 40%”, reconoció Lars Fruergaard Jørgensen, director general de la farmacéutica, en una comparecencia ante el Senado estadounidense, bajo presión de los demócratas. administración debido al alto precio de los medicamentos. Sin embargo, el cambio de ocupante de la Casa Blanca tampoco significa la ausencia de problemas. “Los efectos de la confirmación del candidato Robert F. Kennedy Jr. como Secretario de Salud y Servicios Humanos en EE.UU. aún son una incógnita”, reconoce Fernández.
Matricularse en nuestro boletín semanal para obtener más cobertura informativa en inglés de EL PAÍS Edición USA
