El mercado laboral estadounidense muestra signos de enfriamiento, pero sigue estando en buena salud. La mayor economía del mundo ha registrado 48 meses consecutivos de creación de empleo, y las últimas cifras muestran una ganancia de 256.000 puestos de trabajo en diciembre, según datos publicados el viernes por la Oficina de Estadísticas Laboralesmuy por encima de las expectativas. Esto eleva el número total de puestos de trabajo creados en 2025 a alrededor de dos millones y la tasa de desempleo se sitúa en el 4,1%. Los economistas esperaban que se crearan unos 155.000 puestos de trabajo y que la tasa de desempleo se mantuviera en el 4,2%, la misma que el mes anterior.
Si bien el mercado laboral sigue siendo fuerte, la economía estadounidense todavía está navegando por su aterrizaje suave: reducir la inflación al 2% sin provocar pérdidas significativas de empleos ni hundirse en una recesión total. Se han logrado avances sustanciales, pero la fase final de la batalla contra la inflación está resultando prolongada y el mercado laboral está mostrando signos de debilitamiento.
La hoja de ruta de la Reserva Federal se ha vuelto más complicada en los últimos meses. En respuesta al enfriamiento de las condiciones del mercado laboral, el banco central se ha embarcado en un ciclo de recortes de las tasas de interés, reduciendo la tasa de los fondos federales en 0,5 puntos porcentuales en septiembre y en 0,25 puntos porcentuales tanto en noviembre como en diciembre. Sin embargo, la probabilidad de nuevos recortes de tipos este año ha disminuido, ya que la inflación aún no ha perdido su impulso ascendente.
En su reunión de diciembre, los funcionarios de la Reserva Federal señalaron que esperan sólo un modesto recorte de 0,5 puntos porcentuales a finales de este año. Acta de la reunión del Comité Federal de Mercado Abierto (FOMC), lanzado el miércolessugirió que es probable que la Reserva Federal detenga los recortes de tasas en su próxima reunión del 28 y 29 de enero, la primera reunión de este tipo bajo el segundo mandato de Donald Trump como presidente.
«Muchos participantes sugirieron que una variedad de factores subrayaban la necesidad de un enfoque cuidadoso en las decisiones de política monetaria en los próximos trimestres», decían las actas. «Estos factores incluyeron recientes lecturas elevadas de inflación, la continua fortaleza del gasto, menores riesgos a la baja para las perspectivas del mercado laboral y la actividad económica, y mayores riesgos al alza para las perspectivas de inflación».
Las propias políticas de Trump, en particular sus frecuentes amenazas de aranceles, han añadido otra capa de incertidumbre. Como resultado, las autoridades monetarias están adoptando una estrategia de “esperar y ver qué pasa”. Están monitoreando el desempeño del mercado laboral, rastreando la inflación y evaluando cómo se desarrollarán las políticas del presidente entrante y las acciones de un Congreso de mayoría republicana.
La gobernadora de la Reserva Federal, Michelle Bowman, expresó cautela en un discurso el jueves. «Espero que los próximos meses aporten claridad sobre las políticas de la administración entrante y el arrastre de las presiones inflacionarias de 2024», dijo. «Será muy importante comprender cómo estos factores afectarán la actividad económica y la inflación en el futuro».
Sin embargo, el presidente de la Reserva Federal de Kansas City, Jeff Schmid, adoptó un tono más optimista. «Mi lectura de los datos es que actualmente estamos bastante cerca de cumplir nuestro doble mandato de estabilidad de precios y pleno empleo», afirmó.
Los mercados de deuda están mostrando algunas preocupaciones sobre los riesgos inflacionarios y la posibilidad de que las políticas monetarias restrictivas persistan por más tiempo. En el mercado secundario, el rendimiento de los títulos del Tesoro a 10 años subió recientemente por encima del 5%. Mientras tanto, en los mercados de futuros de fondos federales, se espera que el precio oficial del dinero se mantenga en el rango de 4,25%-4,5% hasta la próxima reunión de la Reserva Federal a finales de enero, según la herramienta FedWatch de CME. La herramienta también sugiere que lo más probable es que la tasa se mantenga sin cambios en la reunión del 18 y 19 de marzo.
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