La economía de China tuvo un comienzo complicado este año. Con Donald Trump ya empuñando la guadaña arancelariael yuan chino ha caído a su peor precio frente al dólar estadounidense en 16 meses; A esto se suman nuevos agujeros en el mercado de valores del gigante asiático, después de un final de montaña rusa hasta 2024: un ascenso meteórico, seguido de un frenesí de compras y ventas desencadenado por los anuncios oficiales de estímulo de Beijing y los rumores sobre posibles medidas para revitalizar la economía.
En los primeros días de 2025, el índice de referencia CSI 300 de China cayó más del 4%, aunque desde entonces ha logrado estabilizarse marginalmente. La noticia no es terrible, pero refleja la falta de confianza de los inversores en un momento en el que se espera que la República Popular publique sus datos de crecimiento anual del PIB, que marcarán un año plagado de obstáculos. Las duras cifras económicas de enero son un reflejo de la incertidumbre que acecha a la segunda economía más grande del mundo ahora que Trump está a punto de llegar a la Casa Blanca. Muchos analistas creen que Beijing aún no ha desplegado todo su arsenal de herramientas de revitalización y está esperando los primeros movimientos del multimillonario.
Trump ha amenazado continuamente con golpear a China con un nueva ronda de aranceles sobre las importaciones de sus productos manufacturados; una vez elegido, prometió imponer un impuesto adicional del 10% a los productos de la fábrica más prodigiosa del planeta en su primer día en el cargo, el 20 de enero. GRAMOInglaterra, Canadá y Panamá También se han hecho referencias a la lucha económica de Estados Unidos con China. Las predicciones de una guerra comercial 2.0, similar a la que Trump inició contra China en 2018, abundan.
En este contexto, la moneda china cayó un 0,1% el 8 de enero a 7,33 yuanes frente al dólar, el nivel más bajo desde septiembre de 2023 en la cotización onshore, la utilizada en los mercados chinos. Esto ha obligado al Banco Popular de China (o banco central del Banco Popular de China) a arremangarse, a medida que la moneda se debilita y se acerca a una zona roja para la política monetaria, que es el límite de su banda de fluctuación frente al dólar. En otras palabras, la moneda china, que puede negociarse dentro del 2% del tipo de cambio diario establecido por el Banco Popular de China, se está acercando al límite inferior de esa banda de fluctuación. El 8 de enero, el banco central fijó un tipo de cambio de referencia diario (7,1887) superior a las proyecciones de los analistas, lo que indica su apoyo a la moneda.
El 9 de enero, China dio un paso más al anunciar que planea lanzar una gigantesca operación de venta de bonos en Hong Kong el 15 de enero para ayudar a mantener el tipo de cambio. Venderá 60.000 millones de yuanes (unos 8.200 millones de dólares), la mayor operación de este tipo desde que comenzaron las subastas en el territorio semiautónomo, donde las restricciones cambiarias son más flexibles. El objetivo es reducir la liquidez y complicar las apuestas contra el yuan. El tipo interbancario a un día en la antigua colonia británica alcanzó el 8,1% esta semana.
La autoridad monetaria ha declarado que tiene la intención de mantener la «estabilidad básica» de la moneda. Y las medidas de apoyo sugieren que China no está dispuesta a renunciar a su férreo control, a pesar de la presión ejercida por el enorme descuento en las tasas de interés en relación con Estados Unidos, las amenazas arancelarias y la lenta economía del país. Una salida desordenada de capital –uno de los riesgos que enfrenta el gigante asiático– podría provocar una liquidación a gran escala de activos denominados en yuanes e infligir otro golpe a una economía que no está funcionando al ritmo esperado.
En China, donde el gobierno intenta controlar la opinión de expertos y analistas para que no se aleje demasiado de la línea oficial, los poderes fácticos afirman que cualquier fracaso no está vinculado al núcleo fundamental de las finanzas del país. . El 8 de enero, la empresa estatal Diario Chinopublicó un editorial del Heraldo de negocios del siglo XXI que decía: “La reciente caída del tipo de cambio del RMB se debe a que las monedas mundiales se ven presionadas por el índice del dólar, más que a un cambio en los fundamentos económicos de China. La depreciación del yuan no es pronunciada, pero la incertidumbre política lo ha puesto en el punto de mira”.
Los analistas citados por la prensa internacional creen que la presión a la baja sobre el yuan es indicativa del temor de que los nuevos aranceles de Trump obliguen al Banco Popular de China a debilitar la moneda para compensar cualquier golpe a las exportaciones. Las exportaciones son el principal motor del crecimiento en China, donde la débil demanda interna sigue siendo uno de sus principales problemas estructurales. La preocupación del gobierno chino es real. El 8 de enero, Beijing amplió un programa de subsidios a los consumidores que renuevan sus viejos electrodomésticos, como lavadoras, hornos microondas y ollas arroceras, en un intento por impulsar el consumo.
Si a esto le sumamos los datos positivos de empleo y servicios en EE.UU., que indican que la Reserva Federal podría desacelerar el ritmo de recortes de tipos de interés en 2025. Mientras tanto, con China golpeada por presiones deflacionarias (los datos del IPC para 2024 se publicaron el 9 de enero y se mantienen en un magro 0,2% interanual), el gobierno se ha visto obligado a flexibilizar la política monetaria.
“Las autoridades claramente no están dispuestas a que la especulación unilateral crezca como una bola de nieve en este momento”, escribe Fiona Lim, estratega de Malayan Banking en Singapur, citada por Bloomberg. «No me sorprendería que el Banco Popular de China cediera un poco más en la solución si las amenazas de aranceles se hacen realidad y podrían socavar el crecimiento».
En otra clara señal de preocupación oficial, el banco central se comprometió durante su última reunión trimestral de política monetaria a tomar medidas enérgicas contra la especulación.
Los analistas creen en cualquier caso que el yuan se debilitará aún más este año, dados los fundamentos económicos de China y los muros comerciales de Trump. «Cuando el spot está cerca del lado extremadamente débil de la banda diaria, el miedo a la depreciación del yuan conduce al acaparamiento de divisas y a un aumento de la oferta de divisas al mercado por parte de los bancos estatales y el sector oficial», escribieron en una nota los estrategas de Nomura, incluido Craig Chan. “Aunque parte del riesgo arancelario podría estar en el precio, todavía creemos que esto conducirá a una ruptura al alza en el dólar frente al yuan extraterritorial”, es decir, si Donald Trump impone aranceles adicionales del 10% a China el día de su toma de posesión. Gran parte del mundo tiene los ojos puestos en esa fecha.
Matricularse en nuestro boletín semanal para obtener más cobertura informativa en inglés de EL PAÍS Edición USA
