El EBRD ha reducido su pronóstico de crecimiento de 2025 a 3.2%, 0.3 puntos menos que septiembre de 2024, a medida que desaceleran la inversión, la incertidumbre comercial y la demanda externa más débil pesan en las perspectivas. El banco advierte que los aranceles comerciales en todo Estados Unidos podrían sopesar aún más el crecimiento.
Los vientos de la cabeza económica global, las incertidumbres comerciales, las tensiones geopolíticas y la inflación persistente están reestructurando las perspectivas de las economías en el Banco Europeo para la Reconstrucción y el Desarrollo (EBRD).
En un informe publicado el jueves, el banco ha reducido su pronóstico de crecimiento de 2025 en 0.3 puntos porcentuales a 3.2%, citando una demanda externa más débil en Europa Central, los Estados Bálticos y los países del sudeste de Europa, así como los conflictos continuos, y las reformas lentas en el área del Mediterráneo del Sur y Oriental.
Si bien la inflación ha disminuido de su pico de 2022, los desequilibrios fiscales y las interrupciones comerciales están alimentando nuevas incertidumbres, según la institución.
¿Dónde está la desaceleración del crecimiento económico?
El EBRD ha revisado su pronóstico de crecimiento de 2025 a la baja en la mayoría de las regiones, lo que refleja una demanda externa más débil, desacelerando la inversión y la incertidumbre comercial.
Ahora se espera que el crecimiento agregado para las economías EBRD alcance el 3.2% en 2025, por debajo del pronóstico del 3.5% en septiembre de 2024.
En Europa Central y los Estados Bálticos, ahora se espera que el PIB crezca en un 2,7%, 0,5 puntos por debajo del pronóstico anterior, como la recuperación más lenta de la esperada en Europa avanzada amortigua la fabricación, las exportaciones y la inversión.
Las economías del sudeste de la UE, que lucharon con una demanda externa débil y una menor inversión en 2024, ahora se proyecta que crecerán en un 2,1%, una aguda baja de 0,6 puntos. Los Balcanes occidentales enfrentan una revisión más suave, con un crecimiento ahora observado en 3.6%, 0.1 puntos más bajo que antes.
Asia central sigue siendo la región de EBRD de más rápido crecimiento, aunque su pronóstico de 2025 ha sido recortado por 0.2 puntos a 5.7%, lo que refleja una actividad más lenta en Kazajstán y Uzbekistán. Dentro de la región, la República de Kirguistán y Tayikistán se expandirán en un 7%, lo que lidera el crecimiento entre las economías de BEB.
En Europa del Este y el Cáucaso, el auge comercial posterior a la pandemia y en tiempos de guerra se está desvaneciendo, lo que lleva a un corte de 0.5 puntos en el pronóstico de 2025 a 3.6%. Se espera que el Mediterráneo del Sur y Oriental, agobiado por la inestabilidad geopolítica y el lento progreso de la reforma, ahora se desarrolle un 3,7%, 0,2 puntos.
El pronóstico de crecimiento de 2025 de Turquía permanece sin cambios en 3.0%, con expectativas de una recuperación al 3.5% en 2026 a medida que aumentan la inflación y los salarios reales.
Aranceles comerciales para remodelar los flujos de inversión global
La incertidumbre comercial es un riesgo central en el informe del BERD. Un escenario en el que Washington aumenta los aranceles sobre todas las importaciones en 10 puntos porcentuales podría afeitarse del 0.1 al 0.2% de descuento en el PIB en las regiones de BEB a corto plazo, estima el banco.
Las economías con fuertes vínculos comerciales con los Estados Unidos, incluidos Jordania, Eslovaquia, Hungría y Lituania, podrían enfrentar una presión económica inmediata, mientras que Georgia, Albania, Egipto y Bulgaria son particularmente vulnerables a las tarifas estadounidenses más altas sobre el acero y el aluminio.
El informe también señala que algunas economías con acceso preferencial al mercado estadounidense pueden beneficiarse si los aranceles se aplican selectivamente. El desvío comercial podría dirigir la inversión hacia estos países, impulsando la inversión extranjera directa a medida que las empresas buscan evitar costos más altos.
Al mismo tiempo, las tensiones geopolíticas han reducido bruscamente el comercio y la inversión entre el oeste liderado por Estados Unidos y el este liderado por China/Rusia, acelerando la fragmentación de los lazos económicos mundiales. Tanto Estados Unidos como China están redirigiendo capital hacia las llamadas economías «conector», países que mantienen vínculos comerciales y de inversión con ambos bloques.
Uzbekistán, Vietnam, México, los Emiratos Árabes Unidos y Arabia Saudita están emergiendo como ganadores clave en este paisaje cambiante, atrayendo niveles crecientes de inversión extranjera a medida que las cadenas de suministro globales se realinean.
ANUNCIOInflación hacia abajo pero no fuera
Después de aumentar el 17.5% a fines de 2022, la inflación en las regiones de EBRD se ha enfriado a 5.9% a partir de diciembre de 2024. Sin embargo, permanece por encima de un punto porcentual por encima de los niveles pre-Pandemia.
«Si bien la inflación ha caído notablemente, las fuentes de presiones inflacionarias han cambiado», dice Beata Javorcik, el principal economista del BERD.
Las disminuciones más lentas de lo esperado en las tasas de interés, particularmente en los Estados Unidos, han agregado complejidad a las perspectivas económicas para los mercados emergentes.
Muchas economías en las regiones EBRD aprovecharon las tasas bajas anteriores para extender los vencimientos de la deuda y aumentar los préstamos de divisas locales. Aún así, algunos siguen siendo altamente vulnerables a los choques externos, particularmente el Líbano, Mongolia, Tayikistán y Uzbekistán, que tienen porciones significativas de deuda denominada a corto plazo y dólares estadounidenses.
ANUNCIODesafíos fiscales y gastos de defensa crecientes
Los desequilibrios fiscales son otra preocupación. El equilibrio fiscal agregado en las economías EBRD se ha deteriorado en 2.2 puntos porcentuales desde el período pre-pandemia, con los déficits que se espera que se estabilicen a niveles elevados en 2025.
La tensión proviene de múltiples fuentes: el aumento del gasto gubernamental en políticas industriales, la carga fiscal de las poblaciones envejecidas y un fuerte aumento en los gastos de defensa.
El gasto militar en las regiones EBRD casi se ha duplicado en la última década, subiendo del 1.8% del PIB en 2014 a 3.5% en 2023, con posibles aumentos adicionales.
«La política fiscal y la dinámica salarial ahora juegan un papel mucho más importante, y el camino por delante requiere una cuidadosa calibración de políticas para garantizar una trayectoria de crecimiento estable», dijo Javorcik.
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